内地污水处理业务迎合环保国策大方向，成为市场追捧的热门板块。在板块当中，以中滔环保业务*独特，是本港上市污水处理企业中，**一家专攻工业污水处理的公司。而且公司透过?愎海?┱刮勰啻?硪滴瘛Ｖ刑弦滴衩??矢撸???芰η浚?春眯幸捣⒄沟耐蹲收撸?荒艽砉?刑匣繁！?/div>
污水处理是内地改善环境污染的国策之一，因此与环保及污水处理等沾边的股份，均获得资金追捧。7月4日上市的康达环保，是内地民营污水投资及营运服务商当中，污水处理能力*高的企业，招股时录得逾250倍超额认购。上市后股价一度炒高至3.37元，较招股价2.8元高20.4%.但康达环保抢眼程度，则不及去年9月上市的半新股中滔环保。中滔环保上市以来，其股价*高见6.64元，较招股价1.48元飙升3.5倍。近期中滔股价有所调整，但自其上市以来的累积升幅，仍是污水处理版块当中的佼佼者；同期中国光大国际等升幅则约七成。中滔能跑出，*主要原因在于其营运模式较独特，更多?裼媒ㄉ栌涤杏?耍?OO）模式。
BOO模式胜BOT
截至去年底，中滔正在运营的十个污水处理项目当中，就有五个?裼?OO模式。今年至2016年陆续投入营运的十个污水处理项目中，有九个是?裼?OO模式。?裼?OO模式的好处是，项目从头到尾均由公司负责，永久保留全部营运收益及盈馀。而且中滔从事工业污水处理，可与个别工业用户直接商议收费，不受市政污水价格管制，能获得较高利润。去年中滔营业收入达4.85亿元，按年增长26.3%，其中根据非建设营运移交（BOT）安排提供的污水处理厂营运服务收入为主要收入来源，达2.67亿元人民币，?资杖?5%.
由于BOT项目的营运期一般为15至30年；BOO项目则不受限制，故中滔BOO项目将会是一个长期、可靠的收入来源。加上污水处理费一直保持上涨，从2007至2012年间，安永报告指内地主要城市工业污水处理费复合年均增长率为12%，至1.17元人民币，利好中滔收入增长。报告预期，主要城市工业污水处理费至2015年，将达到每吨1.65元人民币，较2012年底升41%.另一方面，与一般以处理城市生活污水的企业相比，中滔去年整体毛利率达63.1%.而康达去年整体毛利率为38.3%；桑德国际（00967）则为30.5%.中滔毛利率显然较同业高，盈利能力较强。
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在项目拓展方面，中滔将透过?愎禾嵘?鬯??砟芰Γ?约凹绦?┐笃涔烫宸掀?锎?矸?褚滴瘛Ｖ寥ツ甑祝?刑厦咳沾?砉ひ滴鬯?芰ξ?6.5万立方米；上市后中滔不断收购项目。大和预期到2016年底，中滔每日污水处理能力将提升至88万立方米，较现水平增长逾倍。除工业污水业务外，中滔亦拓展污泥及固体废弃物处理服务。去年该业务录得2，000万元收入，每年处理13.8万吨污泥。中滔今年收购位于广东清远的污泥处理企业绿由环保后，集团每年污泥处理能力已提升至70万吨。国信证券预期，中滔在2014至2016年间，污泥及固体废弃物的处理能力大幅增加逾100万吨；今年有关业务收入将升至2.06亿元，按年升逾九倍。在积极扩张业务下，市场对中滔增长寄予厚望。
大和认为中滔今、明两年收入将达9.39亿及12.59亿元，分别按年升93.6%及34%；纯利则达3.89亿及5.07亿元，按年增长73.7%及30.3%.上市后，中滔发展加速，现时股价经过调整后重上5元水平，距离上市后新高仍有16.1%.投资者可继续关注中滔环保，可于5元附近吸纳，目标价看8元；跌穿4元先行止蚀。
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